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What returns can one generate in the Public Equity Market

A few days ago Bloomberg published an article how Sequoia Capital, one of the worlds most successful Venture Capital firms, has returned 8x, 11x and 11x on three of their funds. That’s quite a lot!

When trying to put these numbers into perspective I started asking myself: Would it be possible to beat this performance on the public equity markets?

So a few thoughts & assumptions:

  • We are picking individual stocks in US Public Equities, 50 in total
  • 20% – 40% will on average generate amazing returns
  • 60% – 80% will on average generate market average returns
  • To keep the model simple, we are not adding to our winners
  • Everything will be invested at once and evenly accros the 50 stocks (using fractional shares)
  • Timeline is ten years, don’t sell anything
8x return11x return
20 % will outperform by41,2 % | 31,5x46,8 % | 46,48x
40 % will outperform by32,6% | 16,8x37,6% | 24,33x
Read: 20 % of 50 stocks have to grow 41,2 % per year for ten years, and 80 % have to generate market returns (8% per year) to generate a total 8x return.

On average a stock in the top 20% would in ten years do 31,5x return.

So is this possible?

If you look back the last ten years, there have been quite a few stocks that have done this:

  • NFLX: 54x
  • MKTX: 38x
  • DPZ: 33x
  • ABMD: 33x
  • NVDA: 32x
  • URI: 27x
  • ALGN: 24x
  • AMZN: 24x
  • AVGO: 22x
  • TTWO: 18x
  • REGN: 18x
  • AAPL: 14x

(a graphical overview from Yahoo Finance can be found here)

Without TSLA or NIO which have been bid up like crazy in the last 18 months.

To be a little more conservative I think that on average one can expect a good portfolio to have 20% of the best stocks to return 30 % every Year, leading to a total return of the portfolio after ten years of 4,5x. If you can broaden the range to 40% of the best stocks: then you are looking at 6,81x already.
Also I do believe that a great portfolio can have the top 20% of stocks grow 45% YoY, which will lead to 10x over ten years.

So yes, if you’re portfolio of public stock is concentrated enough, e.g. 20 to 30 stocks and you happen to find 4-6 companies that perform like the above mentioned, it would be possible to 10x your porfolio in 10 years. Which would mean that you would have an CAGR of 25,9 %.

The goal is clear, your aim should be to find stocks that do at least 25 % CAGR, even you have a few misses the ones that will do 45 % will help you achieve 10x over ten years!

Good luck &let me know on Twitter how the journey goes!

Onwards,

Ping

Quotes in Entrepreneurship

I do like to make a difference between entrepreneurship and startups. For me startups only cover a small fraction of entrepreneurship, as a family owned business can have thriving entrepreneurship and also a big, publicly listed company can be entrepreneurial driven.

Hire slow, fire fast

Building a great team is the most important thing for you as a entrepreneur and a leader, what else are you leading? Often people will say that the company is their second family. And considering how much time you spend with your colleagues it’s not that wrong. So when you are hiring people, especially the first dozen, really make sure that they fit the culture and values that you hold dearest and want to establish in your company. Don’t be flattered by the fact that someone is willing to work for you!

On the other side, every time you have the feeling that someone might(!) not be a good fit: Fire fast (and be generous)! Especially if your team has grown and you are not that close to every individual any more, you will likely be the last person to know that there is something wrong (doesn’t fit the culture, not doing the work), so when in doubt: Let it go. One bad apple spoils the bunch!

Startups die mostly from indigestion not starvation

Raising money is seen as a badge of success and not seen as a bet that there might be something. Look at it from the perspective of the person writing you the check: They are calculating that eight out of ten checks won’t work out (so you’re collateral), and also their job is to write checks for founders like you! So please, don’t see it as an end goal. Most startups will scale up quickly once the money is in (hiring people, new office, more perks, more projects), and loose focus in the meantime. The founders will be exceptionally busy, but it might not translate into more revenue. Once the money runs out hard choices have to be made: Down size the staff, raise again or go bust. After raising a big pile of cash using it wisely is really hard and be disciplined about it!

A company that’s run on the cash it is generating through business transactions (selling stuff or providing a service) will grow way slower than a company with an infusion of cash. But a company with lots of cash still has to grow its revenue and keep it cost structure in check.

Don’t let the perfect be the evil of good

Basically it is good to often ask yourself: Does this thing really need to be perfect or is it sufficient to make it good? If it really has to be perfect than make sure you are aware of the costs and plan accordingly.

This goes into the pareto principle: roughly 80 % of consequences come from 20 % of the causes.

Genius is 1% inspiration, and 99% perspiration.

Thomas Edison

Keep at it and try, again and again. Also ideas are worthless – execution (the team, leadership, business model) is everything.

The key to failure is trying to please everybody

Bill Cosby

One of the pillars of a successful business is to know your customer. That also tells you who your customer is not. So while making your business very targeted to one audience you will naturally make your product / service not useful for everyone else. That’s by design! You can’t sell cars and then try to please a customer who wants to fly over the ocean…

The function of leadership is to produce more leaders, not more followers.

Ralph Nader

A leader should make him-/herself obsolete, and enable more people in the team to take over aspects of the business. Only then the business can grow but that means the people have to think for themselves and be leaders themselves. Lot of CEOs and managers want to keep their team at bay and make sure that no decision is made without them. This just leads to more work and a organisation that is stuck with getting everything ‘approved’ by a leader that is to absent from the nitty gritty stuff to actually make useful decisions!

Instead of freaking out about these constraints, embrace them. Let them guide you. Constraints drive innovation and force focus. Instead of trying to remove them, use them to your advantage.

37signals

For me that’s very easy to remember as my creativity only comes when there are constraints. The task: “Imagine your dream house on a blanc canvas” is exceptionally hard for me. But on the other hand: “here is a house, how would you change it to make it your dream house” is way easier for me.

Life’s too short to learn from your own mistakes. So learn from others!

This quote is so old and I still find it funny. It states so may obvious things: You will make mistakes, others will make mistakes. But also mistakes will only show you what not to do – they don’t show you what to do. So don’t do all the mistakes yourself – leave some for the others! 😉

Only the paranoid survive

Andy Grove

There is a book with this title and it describes how Andy (former CEO of Intel) steered Intel through drastically changing times and transitioned it from memory manufacturer to chip manufacturing.

Quotes in Finance

I like quotes a lot as they condense information into one easy to remember sentence, either using images or repeating of words / sounds.

These quotes are one of my favourites in finance / investing and in addition to the quotes, I’ve added some context.

Quotes might be from some famous person, they are all NOT mine!

Past returns do not guarantee future results

This is always used in financial advice, that when looking on past returns you cannot interpolate it to the future. So it says: There is no guarantee that the past returns will be the same for the future. The emphasis has to be on guarantee, see next point:

Winners keep winning

Tom Gardner

When looking at past returns one could assume that a stock that is at the bottom of it’s 52 week low will have the most to gain and a stock at the top of it’s 52 week chart no more room to grow.
But that’s a very dangerous mistake (as looking at any one metric is), but there mostly is a reason why a stock is at its 52 week low or high. So especially when investing in companies the 52 week highs should be taken as a positive indicator. As winners tend to win.

Pigs get slaughtered

Wall Street?

Don’t be greedy. For me always have the fair value in mind. Especially when thinking about my own business and contracts. If a deal is already very good, take it! Don’t sweat over whether it could have been even better. Just be mindful to adjust your expectations if this happens to often. 😉

The full quote is: “Bulls make money, bears make money, pigs get slaughtered”. So basically: You can make money when the market goes up (bulls), and when the market goes down (bears), but if you’re too greedy you will loose money.

Beware of little expenses; a small leak will sink a great ship

Benjamin Franklin

Best example for this is the morning coffee or similar small expenses that occur every day. 200 working days a year x 3 Euro per coffee = 600 Euros. That’s a good coffee machine with grinder, and you can get more than one per day (even on weekends)!

You can’t produce a baby in one month by getting nine women pregnant.

Warren Buffett

That’s such a classic quote. Some things take time. Be patient. That’s one of my learnings the last years.

It’s not your salary that makes you rich; it’s your spending habits.

Charles A. Jaffe

When you earn 150.000 EUR and you spend 150.000 EUR, you’re not getting rich. (Spending is basically everything that’s not an investment in assets that might appreciate with time!)

In the short run, the market is a voting machine but in the long run it is a weighing machine

Benjamin Graham

The stock market will on a daily basis be influenced by a lot of short term noise and news. So when a company announces something the corresponding stock (and similar ones) might go up or down sharply, but these daily changes will accumulate in the long term and will reflect how much the market thinks the stock is really worth in comparison to other companies.

Interesting Podcasts

So Podcasts have been a big part of my life for a long time now: while driving in the car, walking outside, doing sports or chores – it’s so convenient to put headphones on and listen to a wide variety of topics.

I’ve been asked a lot what kind of podcasts I am listening to: It is always evolving, but for my current schedule I can’t add more podcasts without removing some first.

First: How to listen?

So if you’re new to listening to podcasts, the first thing is to find a schedule and a way to listen. For me every minute that I am alone in a car, or walking around, I’m listening to podcasts. That means also that I need a good app to be able to listen to podcasts anywhere. I’m using the fabulous Overcast app for listening to podcasts, mainly because it downloads new episodes automatically and you can set the playback speed for every podcast or a default playback speed. It’s also free and the developer is a great person (and doing one of my favorite podcasts: ATP)

I highly recommend adjusting the playpack speed of your podcast, as you get used to the voices of the hosts, it allows you to cram more podcasts into your day…

The best podcasts offer a very concise topic that I’m interested in, be it entrepreneurship, stock market, business strategy or tech. Some do go broader, which I like if it is well presented. As with book these days, I’m not into fiction / fantasy.

Podcasts

Business Strategy

Both these podcasts are from Ben Thompson. If you don’t know him, go read some of his articles, one of his most cited is: Amazon’s New Customer from 2017.

Exponent (Link)

Ben Thompson and James Allworth are going deep into business strategy. Not only does it always give me a new perspective but the way the two argue is on a very high level!

For anyone who’s interested in business strategy, Ben is a must read (he has a free and paid newsletter!)

The Stratechery Podcast (Link)

Ben Thompson has for the last couple of years written very long articles regarding aggregation theory. If you’re subscribing to the free or paid newsletter he will now read you the articles that he’s sending out, so you need ot register here to get the podcast. I haven’t subscribed to his paid tier but I will definitely sometime in the future.

Startup & Tech News:

Equity (Link)

A TechCrunch production: quite short, twice a week. It goes through the most interesting deals in the private market, but also covers some news in the public market. Three presenters that are very fun to listen to.

The Information’s 411 (Link)

I would love to subscribe to The Information, but it is so freakingly expensive and as I don’t see myself reading more long form articles, it is really nice that they are doing a free podcast. The presenter Tom is diving into some of their articles every week.

If you haven’t heard about The Information, but are into tech: quite often the source for some breaking / exclusive stories are originally reported here – also they are doing quite few interviews with CEO’s in the industry, so a very good place to start getting deep into the tech / media landscape.

The Vergecast (Link)

I’ve been following and reading The Verge for a few years now and the podcast is a very nice way to consume news, but also the chemistry between the moderators is delightful! After a few episodes you get more jokes and more things that are going on between the hosts.

a16z Podcast (Link)

Andreesen Horowitz should be a very familiar name for anyone in the realm of Silicon Valley or entrepreneurship (Andreesen coined the phrase “Software is eating the world” in 2011). A podcast that covers nearly everything and for me a good way to keep taps on things that are not in my main area of interst. But the hosts are always very intersting and insightful.

Accidental Tech Podcast (Link)

This a less serious one. If you enjoy listening to three nerds and Apple fanboys, all slightly older than me, talk about everything regarding programming, computers and on occasion garage door openers or baby phones, then this is a treat every week. It’s also very long (over two hours), but for me that’s actually a plus.

Episode 96 & 372 are awesome for a starter!

Waveform: The MKBHD Podcast (Link)

If you have been on Youtube and searched for a tech product, you have probably come across Marques Brownlee. He is the creator behind one of the most successful YouTube channels (MKBHD). In this podcasts (recently launched in 2020) he gives some background stories to videos, does interviews and also gives some perspective to his thinking and his creative process.

Stock market & Business News

What’d you Miss This Week – Bloomberg (Link), News stock market related

This is mostly a quick run down on the most important topic for Wallstreet, comes out every Saturday. Is a good indicator for what has happened in the market last week.

Motley Fool:

An investment / stock market service that aligns with my investing values very much.

Can recommend all of them, they are quite similar but all have their focusses. To discover new stocks and having some insight how to evaluate them This is a very good starting point.

General Knowledge

Curiosity Daily (Link)

This daily show (roughly 20 minutes) talks about three noteworthy topics from science or life. It’s mostly knowledge that you’ll probably never use again – still very interesting!

Planet Money (Link)

This podcast is doing a deep dive into one topic every week. It’s always very relevant and very good researched.

M favorite episodes are:

Respectful Parenting: Janet Lansbury Unruffled

Janet Landsbury answers listener emails and questions she encounters. I have learned so far, that children are first and foremost occupied to try and understand the world. But not just the physical world, also the emotions and cultural norms. That’s why they are not on purpose doing things to anger parents. It just finds something that’s unusual – especially when the parents are emotionally aroused – it will investigate further and try it again. I have the feeling most episodes are re-interating the same point, but it is very good to get this reminder every now and then again and having it applied to another example certainly helps!

So, that’s it. I will probably do a new post, if I discover more podcasts, or even replace some. What podcasts are you listening to and which ones would you recommend? I’ve actually tried a lot of German podcasts, but they’re not as informative or not as well researched in my opinion: If you think I’m wrong: Please do!

Sekundäre Auswirkungen von COVID-19

Restaurants dürfen wieder öffnen und viele schauen sehnsüchtig nach Urlaubszielen für den Sommer 2020. Die direkten Auswirkungen von Corona sind bald vorbei und gehören bald der Vergangenheit an. Ein globales Ereignis, welches sicher in die Small-Talk Hall Of Fame einziehen wird!

Der seit Jahren prognostizierte Homeoffice-Trend wurde mal kurzfristig und ohne Vorbereitung geübt. Die Auswirkungen auf große und kleine Unternehmen aber auch digital / cloud – native und eher old economy Unternehmen wird in den nächsten Monaten noch viel diskutiert und in jeder Ebene des Organigramms stellt sich die Frage: “Warum kann bei der Konkurrenz jeder Mitarbeiter von zu Hause aus ohne Probleme arbeiten, aber ich fliege ständig aus meinem VPN raus?”. Das wird sicherlich Auswirkungen auf die Cloud & Digitalisierungsstrategie haben: Siehe Walmart in den USA – belächelt für den Online-Fokus und jetzt bewundert, wie viel diese in den letzten Monaten umsetzen konnten oder Under Armor, welche statt auf E-Commerce auf Digitalisierung von Kleidung gesetzt haben und jetzt in einer noch schwierigeren Lage sind als schon vor der Krise.

Umso mehr ist jetzt die Zeit sich über die sekundäre Effekte des Coronavirus nachzudenken, denn es wird sich unumkehrbar viel verändern.

Was bedeutet es wirklich, dass für ein paar Monate fast alle Bürotätigkeiten plötzlich von zu Hause erledigt worden sind? Viele große Firmen haben bereits angekündigt, entweder bis Ende 2020 oder für immer Home Office zu erlauben, dazu gehören: Spotify, MasterCard, Facebook, Google, Apple, Microsoft, …

Vom Mindset her: Natürlich wird nicht jeder sofort und immer von zu Hause arbeiten, aber wenn nur 25 % der Arbeitnehmer ab dem dritten oder fünften Berufsjahr für drei Wochen im Monat zu Hause arbeitet, hat dies enorme Auswirkungen.

In jeder Industrie sollte man sich Gedanken machen:

  • Bin ich oder sind meine Kunden darauf angewiesen, dass Menschen im Büros arbeiten?
  • Werden meine Produkte / Dienstleistungen eher in Büros oder während der Fahrt ins Büro konsumiert oder zu Hause?

Daraus ergeben sich einige spannende Erkenntnisse. Ich wage ein paar naheliegende, aber dennoch spannende Prognosen für die Zukunft. Dabei beruht alles darauf die aufkommenden Fragen zu Ende zu denken.

Immobilienmarkt

Ganz klar wird der gewerbliche Immobilienmarkt betroffen sein: Wenn mehr Angestellte von zu Hause arbeiten, wird weniger Bürofläche gebraucht. Zusätzlich wird die IT Infrastruktur der Unternehmen besser, so dass mehr Unternehmen feste Schreibtische aufgeben werden, floating desk ist dann die Regel. Warum braucht man auch einen festen Schreibtisch, wenn man nur wenige Tage im Monat im Büro ist und im Büro keine persönlichen Gegenstände mehr aufbewahrt. Erinnert man sich an das Lernen in Universitätsbibliotheken zurück, so werden alle Studenten als Berufseinsteiger das ja schon kennen.

Insgesamt bedeutet das, dass Unternehmen weniger Fläche benötigen und so ihren Footprint deutlich senken können.

Dagegen werden kleine, sehr repräsentative Büros in zentraler Lage sicherlich weiterhin beliebt bleiben.

Prognose: In den Städten werden kleinere Büros in sehr guter Lage sehr beliebt bleiben. Große Office Komplexe werden weniger gefragt sein. Die Auslagerung in Randgebiete oder Vororte wird verstärkt – mit weniger Fläche je Unternehmen. Spannend wird hier die Auswirkungen auf Geschäfte und Läden sein, welche sich um diese Office Komplexe und Geschäftsleute in der Mittagspause ausgerichtet haben: Restaurants, Fast Food, Lieferdienste, Friseure, Bekleidungsgeschäfte, kleine Supermärkte…
Wird dies das Aussterben von kleinen Geschäften in den deutschen Innenstädten beschleunigen?

Auch im privaten Immobilienmarkt werden sich die Kräfte verschieben, die Anziehungskraft von Großstädten wird stark nachlassen und Städte & Gemeinden mit sehr guter IT Infrastruktur mehr Menschen anziehen können. Kleinere Wohnungen in Städten werden gegen größere in Voroten oder Häusern eingetauscht. Man muss natürlich ein oder zwei Büros einplanen. Wenn man nur drei mal im Monat ins Büro muss, warum dann nicht gleich direkt im Grünen wohnen?
Wenn man mehr von Zuhause arbeitet und aktuell eine Wochenendbeziehung führt, macht das nicht Sinn einen der beiden Hausstände aufzulösen? Man spart sich viel Geld und Zeit für das Pendeln und kann dies in eine einzige, teurere Wohnung oder gleich in ein Haus stecken?

Im Büro

Viele Firmen bieten aktuell kostenlose Getränke, Obst und Mittagessen über Kantinen an. Wie wird sich das in der Zukunft verändern? Wie können Mitarbeiter, welche von zu Hause arbeiten, auf diese Perks zugreifen oder erhalten Sie dadurch andere Vorteile? Wird der große Drucker noch benötigt oder wird vermehrt auf digitales umgestellt?

Bekleidung

Schon seit Jahren setzt sich der Trend fort, dass der Casual Friday auf die anderen Wochentage erweitert wird. Im Home Office wird sich der Trend sicherlich nicht umkehren. Auch hier wird sich der Trend zu wenigen hochwertigen Teilen verstärken – der Markt für günstige Businessbekleidung macht nicht so viel Sinn: Günstige Hemden bei Männern, früher im Dutzend gekauft, jetzt reichen vier hochwertige Hemden für einen Monat.

Pendelverkehr

Nicht nur werden Autos länger halten, da wir deutlich weniger Kilometer fahren, auch werden wir weniger Sprit verbrauchen und damit die Umwelt schonen. Auch im Bahnverkehr wird sich zeigen, dass weniger Passagiere und weniger Jahres- & Monatskarten zu teureren Preisen, aber weniger Rush-Hour Traffic führen. Die Nutzung von Fahrrädern wird sicherlich stark zunehmen.

Gleichzeitig sollten Wochenendpendler deutlich abnehmen und mehr Partnerschaften zusammenziehen können. Dabei kann eine Person in Hamburg arbeiten, eine in München und man wohnt in Magdeburg. Früher ist man abwechselnd gependelt und hat zwei Hausstände geführt. Jetzt wohnt man günstiger und kann seine beruflichen Verpflichtungen voll nachkommen.

Vereinbarkeit von Arbeit und X

Die passende Arbeit zu finden war bisher von vielen Randfaktoren abhängig, welche wenig mit der eigentlich Arbeit zusammenhängt: Will ich umziehen (Partner, Familie, Freunde, aber auch Mietpreise und Umgebung), will ich länger pendeln? Durch eine vermehrte Home Office Policy werden sich diese Angestellte die Wunsch-Arbeitgeber aussuchen können, und gleichzeitig ihren Eltern, Partner, Kindern und Freunden gerecht werden.

Familie & Freizeitaktivitäten

Man hat im Home Office deutlich mehr Zeit. Entweder arbeitet man mehr, dass ist aber nur eine kurzfristige Auswirkung, bis sich jeder daran gewöhnt hat. Dann spart man sich einfach die Pendelzeit und kann in 10 Minuten freier Zeit zwischen Termine mal schnell den Müll rausbringen oder die Gitarre üben… Was kann das bedeuten? Deutlich mehr Freizeit und durch die Abnahme an sozialen Kontakten während der Arbeit gleicht man diesen mit Freunden und der Familie aus. Auch denke ich, dass der Familienzusammenhalt deutlich gestärkt werden sollte.

Haustiere

Viele Menschen wünschen sich Haustiere als Begleiter, konnten dies aber auf Grund von den beruflichen Verpflichtungen nicht sinnvoll umsetzen. Dies sollte sich stark ändern und ich gehe stark davon aus, dass sich mehr Menschen Haustiere zulegen werden – alle damit verbunden Branchen (Tierfutter, Tierärzte) werden sicherlich auch davon profitieren!

On-Site statt Off-Sites

Mark Zuberberg hat das in einem Interview sehr passend formuliert: Er geht davon aus, dass Facebook sich keine Kosten durch die Home Office Politik sparren wird, da es vermehrt On-Sites geben wird um die Belegschaft zusammenzubringen und diese alle Kosten, welche sie an Mieten / Grundstückspreisen sparen, wieder auffressen. Wichtig ist aber hier, wie in dem gesamten Artikel: Es findet eine drastische Verschiebung der Geldflüsse statt – wenn man als gewerblicher Vermieter und Reiseunternehmen tätig ist das rechte Tasche – linke Tasche, ansonsten sollte man deutlich auf diese Trends achten.

Offene Fragen

  • Werden Unternehmen für Mitarbeiter im Home Office weniger zahlen, wenn man in günstigeren Städten oder Landkreisen wohnt? Facebook hat dies angedeutet
  • Werden Unternehmen für die Ausstattung des Arbeitsplatzes und die Qualität der Internetverbindung Ihrer Mitarbeiter zahlen?
  • Wie wirken sich langfristig Technologien wie erweiterte Realität (AR) und virtuelle Realität auf die Kultur eines Unternehmens, vor allem auf die zwischenmenschliche aus?